Akwizycja ROZWIĄZANIE Nabycie Ogromne transakcje dominują w dziale biznesowym gazety, takim jak zakup firmy Dow Chemicals przez firmę DuPont za 130 miliardów w roku 2018. Jednak w każdym roku znacznie więcej małych i średnich firm łączy się i nabywa siebie nawzajem robić duże firmy. Dlaczego sprawić, by firmy przejmujące dokonywały przejęć z różnych powodów. Mogą dążyć do uzyskania korzyści skali. większy udział w rynku. zwiększona synergia. obniżki kosztów lub nowe oferty niszowe. Jeśli chcą rozszerzyć swoją działalność do innego kraju, zakup istniejącej firmy może być jedynym realnym sposobem wejścia na rynek zagraniczny lub przynajmniej najprostszym sposobem: Zakupiony biznes będzie już miał własny personel (zarówno pracowniczy, jak i zarząd), nazwa marki i inne wartości niematerialne. zapewnienie, że spółka przejmująca rozpocznie dobrą bazę klientów. Akwizycje są często dokonywane w ramach strategii rozwoju firmy, gdy bardziej korzystne jest przejmowanie istniejących operacji firm niż samodzielne rozszerzanie. Duże firmy w końcu mają trudności z utrzymaniem wzrostu bez utraty wydajności. Niezależnie od tego, czy firma staje się zbyt zbiurokratyzowana, czy też napotyka ograniczenia fizyczne lub logistyczne, ostatecznie osiąga krańcowe maksima wydajności. Aby znaleźć wyższy wzrost i nowe zyski. duża firma może poszukiwać obiecujących młodych firm, które będą kupować i włączać do swojego strumienia przychodów. Kiedy branża przyciąga zbyt wiele konkurencyjnych firm lub gdy podaż zbyt dużych firm zwiększa się, firmy mogą szukać przejęć jako sposobu na zmniejszenie nadwyżki mocy produkcyjnych, wyeliminowanie konkurencji lub skupienie się na najbardziej produktywnych dostawcach. Jeśli pojawi się nowa technologia, która może zwiększyć wydajność, firma może zdecydować, że najbardziej opłacalny jest zakup konkurenta, który już posiada tę technologię. Badania i rozwój mogą być zbyt trudne lub zajmować zbyt wiele czasu, więc firma oferuje zakup istniejących aktywów firmy, która już przeszła przez ten proces. Jaka jest różnica między przejęciem a przejęciem Nie ma żadnej namacalnej lub technicznej różnicy między przejęciem a przejęciem, oba słowa mogą być używane zamiennie, choć mają nieco inne konotacje. Zazwyczaj przejęcie sugeruje, że firma docelowa stawia opór lub jest przeciwna kupowaniu. Natomiast akwizycja jest często wykorzystywana do opisania transakcji bardziej polubownych lub używanych w połączeniu z fuzją słów. gdzie obie firmy (zazwyczaj mniej więcej tej samej wielkości) są skłonne do połączenia się, czasami tworząc trzecią firmę. Przyjazne i wrogie przejęcia Nabycia mogą być przyjazne lub wrogie. Przyjazne przejęcia mają miejsce, gdy docelowa firma wyraża zgodę na nabycie. Wrogie przejęcia nie mają takiej samej zgody od docelowej firmy, a firma nabywająca musi aktywnie kupować duże stawki docelowej firmy, aby zdobyć większość. Przyjazne przejęcia często działają na rzecz obopólnych korzyści zarówno dla firm przejmujących, jak i docelowych. Firmy opracowują strategie zapewniające kupowanie przez spółkę przejmującą odpowiednich aktywów, w tym przegląd sprawozdań finansowych i innych wycen oraz fakt, że na zakupie uwzględnia się wszelkie zobowiązania, które mogą pochodzić z aktywów. Gdy obie strony zgodzą się na warunki i spełnią wszelkie wymogi prawne, zakup ruszy do przodu. Nieprzyjazne przejęcia, częściej określane jako wrogie przejęcia. wystąpić, gdy firma docelowa nie wyraża zgody na nabycie. W takim przypadku spółka przejmująca musi podjąć próbę zgromadzenia większościowego pakietu akcji, aby zmusić nabycie do kontynuacji. Aby nabyć niezbędny udział, spółka przejmująca może przedstawić wezwanie mające na celu zachęcenie obecnych akcjonariuszy do sprzedaży swoich aktywów w zamian za cenę wyższą od rynkowej. Aby to zrobić, należy złożyć 30-dniowe zawiadomienie o nabyciu w Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), przekazując kopię skierowaną do zarządu firmy docelowej. Ceny akcji i przejęcia W obu przypadkach spółka przejmująca często oferuje premię od ceny rynkowej akcji spółki docelowej, aby zachęcić akcjonariuszy do sprzedaży. Na przykład, News Corp. s oferując do przejęcia Dow Jones w 2007 r. Był równy premii 65 w stosunku do ceny rynkowej akcji. Gdy firma nabywa inny podmiot, zazwyczaj istnieje przewidywalny krótkoterminowy wpływ na cenę akcji obu spółek. Ogólnie rzecz biorąc, akcje spółek przejmujących spadną, podczas gdy akcje spółek docelowych wzrosną. Powodem, dla którego akcje spółek docelowych zwykle idą w górę, jest oczywiście premia, którą firma nabywająca zwykle musi zapłacić za cel. Akcje spółek przejmujących zazwyczaj tracą na wartości z wielu powodów. Po pierwsze, jak wspomniano powyżej, firma nabywająca musi zapłacić więcej niż firma docelowa, którą obecnie warto zrealizować. Poza tym często dochodzi do pewnych niewiadomych związanych z przejęciami. Oto niektóre z problemów, z jakimi firma przejęć może się zmierzyć podczas przejęcia: burzliwy proces integracji: problemy związane z integracją różnych kultur w miejscu pracy Utracona produktywność z powodu problemów z zarządzaniem Dodatkowy dług lub wydatki, które należy ponieść, aby problemy z rachunkowością zakupu osłabły sytuacja finansowa spółki przejmującej, w tym koszty restrukturyzacji i wartość firmy Sposoby finansowania nabycia Spółka nabywcza może sfinansować przejęcie poprzez podwyższenie kapitału prywatnego. otrzymanie kredytu bankowego lub zawarcie umowy o finansowanie typu mezzanine, która obejmuje elementy zarówno finansowania dłużnego, jak i kapitałowego. Jest również powszechne dla sprzedających w celu sfinansowania części finansowania przez sprzedawcę nabycia częściej w połączeniu z kredytem bankowym. Od czasu kryzysu finansowego w latach 2007-2008, kiedy wielu kredytodawców spłonęły toksyczne długi. zbieranie pieniędzy na przejęcie firmy docelowej stało się trudniejsze. Kredytodawcy zmienili kryteria udzielania kredytów, podnosząc wymagania dotyczące płatności i dokładnie analizując potencjalne przepływy pieniężne. Prywatne fundusze kapitałowe często przybierają formę venture capital - profesjonalnie zarządzanej puli funduszy, która inwestuje w możliwości wysokiego wzrostu lub firmy typu private equity. Nie zawsze tak jest, ale okazało się, że jest to skuteczny sposób na pozyskanie funduszy z rozproszonych źródeł i ukierunkowanie ich na możliwości związane z przedsiębiorczością. Finansowanie akcji polega na tym, że kupujący sprzedaje papiery wartościowe w celu pozyskania pieniędzy, a następnie wykorzystuje te pieniądze zarówno do transakcji nabycia, jak i do zapewnienia dodatkowej gotówki dla nowej spółki. Finansowanie bankowe przyjmuje różne formy. Najpowszechniejszą jest otrzymanie pożyczki gotówkowej, w którym to przypadku bank analizuje przepływy pieniężne, zadłużenie i marże zysku spółki docelowej. Docelowe dane finansowe spółek są ważniejsze niż przejmujące firmy, ale firma docelowa jest aktywem, który ostatecznie generuje zwroty, które są wykorzystywane do spłaty pożyczki. Jeżeli w grę wchodzi finansowanie ze strony sprzedającego, firma docelowa może przejąć faktyczną notatkę po tym, jak spółka przejmująca dokona wpłaty zaliczki. Finansowanie oparte na aktywach to kolejna opcja. W przypadku pożyczki opartej na aktywach pożyczkodawca rozważa zabezpieczenie (zapasy, należności i środki trwałe docelowej firmy) zamiast pożyczki pieniężnej i pożyczek. Ocena kandydata na przejęcie Przed dokonaniem przejęcia konieczne jest, aby firma oceniła, czy jego cel jest dobrym kandydatem. W rzeczywistości, przed dokonaniem przejęcia funkcjonariusze spółek mają obowiązki powiernicze w zakresie dokładnej należytej staranności. Pierwszym krokiem w ocenie kandydata na przejęcie jest ustalenie, czy cena wywoławcza jest rozsądna. Metryki, których inwestorzy używają do określenia wartości docelowej dla nabycia różnią się w zależności od branży. Jednym z głównych powodów, dla których nie doszło do przejęcia, jest to, że cena wywoławcza dla firmy docelowej przekracza te wskaźniki. Potencjalni nabywcy powinni również zbadać obciążenie zadłużeniem firmy docelowej. Firma o rozsądnym zadłużeniu i wysokich stopach procentowych, którą większa firma mogłaby refinansować znacznie rzadziej, jest głównym kandydatem do przejęcia niezwykle wysokich zobowiązań. jednak powinien wysłać czerwoną flagę do potencjalnych inwestorów. (Co zostało nazwane najgorszą transakcją w historii finansów USA, nabycie Countrywide Financial przez Bank of Americas 2008 nastąpiło w wyniku nierozpoznania takich zobowiązań: Zobacz: Dlaczego due diligence jest ważne przed przejęciem firmy). Podczas gdy większość firm spotyka się z pozwami, od czasu do czasu wielkie firmy, takie jak Walmart, są pozywane kilka razy dziennie, dobry kandydat na przejęcie to taki, który nie zajmuje się sporami sądowymi przekraczającymi rozsądne i normalne warunki dla branży i wielkości. Dobry cel przejęcia ma czyste, zorganizowane sprawozdanie finansowe. Ułatwia to inwestorowi dołożenie należytej staranności i wykonanie przejęcia z przekonaniem, że pomaga również zapobiegać ujawnianiu niechcianych niespodzianek po zakończeniu akwizycji. Trzy największe historyczne przejęcia finansowe Pod koniec lat 90. ubiegłego wieku doszło do serii wcześniejszych zakupów o wartości wielu miliardów dolarów. Od Yahoos 1999 6 miliardów zakup Broadcast to Homes prawie 7 miliardów zakup Excite, firmy były zainteresowane wzrostem teraz, rentowność później (jeśli w ogóle). W pierwszych tygodniach 2000 roku takie przejęcia osiągnęły swój szczyt. AOL i Time Warner AOL, najbardziej rozpowszechniona usługa internetowa w tamtych czasach, zbudowała wtedy znaczącą bazę 30 milionów użytkowników, oferując pakiet oprogramowania (dostępny na dyskach kompaktowych), który uprawniał użytkowników do setek bezpłatnych godzin. Tak, korzystanie z internetu zostało zmierzone w ciągu kilku godzin, a ty będziesz musiał korzystać z usługi 247, przez miesiąc za każdym razem, aby skorzystać z oferty w całości. Tymczasem Time Warner został uznany za starą firmę medialną, pomimo posiadania konkretnych spółek (wydawnictwa, telewizji i innych) oraz godnego pozazdroszczenia rachunku zysków i strat. W mistrzowskim przejawie nadrzędnego zaufania młody kupiec zakupił czcigodnego giganta za 164 miliardy, przyćmiewając wszystkie rekordy. Względne znaczenie tych dwóch firm ujawniono w nazwie nowej jednostki, AOL Time Warner. Dwa lata później AOL Time Warner stracił 99 miliardów. Wartość rynku nowych firm spadła o 200 miliardów, czyli znacznie więcej niż wielkość pierwotnego zakupu. AOL byłby lepszy, wycofując 350 milionów 100 rachunków i podpalając je. Kilka lat później firmy przytoczyły nie dające się pogodzić różnice i zakończyły małżeństwo. Dzisiaj Time Warner to 60,0 miliardów firm, których poprzedni nabywca nabył Verizon w 2018 roku za 4,4 miliarda. Vodafone i Mannesmann Jednak efemeryczne przejęcie Time Warner przez AOL to zaledwie rekordzistka Western Hemispheres. Kilka miesięcy wcześniej brytyjska firma telekomunikacyjna Vodafone zakończyła gwałtowne, choć nie całkowicie wrogie przejęcie niemieckiego dostawcy usług bezprzewodowych Mannesmanna. Wartość kontraktu VodafoneMannesmann to 183 miliardy euro, w 1999 r. Dokładniej, 183 miliardy w 1999 r. Akcje Vodafone. Vodafone zaoferował, a Mannesmann ostatecznie zaakceptował. Umowa byłaby historyczna nawet bez superlatywowej waluty, ponieważ reprezentowała pierwsze zagraniczne przejęcie we współczesnej niemieckiej historii. Dziś Mannesmann przetrwał pod nazwą Vodafone D2, działającą wyłącznie w Niemczech jako spółka zależna w całości należąca do jej rodzica z Wielkiej Brytanii. Ekspresowe skrypty i globalne przejęcia Medco znacznie się zmniejszyły w następnej dekadzie. Wartość wszystkich przejęć przedsiębiorstw w 2017 r. Była niższa niż odpowiednia liczba sprzed 14 lat. W rzeczywistości największe proponowane nabycie okresu nigdy się nie rozpoczęło. Podobnie jak w przypadku umowy VodafoneMannesmann, byłby to drugi pod względem wielkości dostawca telefonii komórkowej w Ameryce, ATampT, kupujący numer cztery T-Mobile za 39 miliardów. (Kontynuując równolegle, T-Mobile jest spółką zależną od Niemiec Deutsche Telekom.) Mimo że umowa została zatwierdzona przez strony tak różnorodne jak główne grupy interesu, większość państwowych prawników i wiele związków zawodowych, amerykański Departament Sprawiedliwości przytoczył powody antymonopolowe i pozwany. Dyrektorzy wycofali się, pozostawiając znacznie mniej nagłośnioną ofertę jako największy wykup tego roku. W 2017 r. Express Scripts z St. Louis zakupiły Medco za 29 miliardów. Obie firmy zarządzają programami leków na receptę, przetwarzają i wypłacają odszkodowania, a pośrednio pełnią rolę nabywców hurtowych dla milionów klientów. Od czasu przejęcia szacuje się, że jeden na trzech Amerykanów jest teraz pod egidą Express Scripts. Po nabyciu Większość uwagi podczas przejęcia dotyczy wyceny, udziałów w rynku i legalności. Niewiele uwagi poświęca się temu, co dzieje się w następstwie, mimo że sukces przejęcia zależy zwykle od tego, jak nowa firma wykonuje swoje liczne obowiązki. Konieczne jest ustanowienie nowej, logicznej struktury korporacyjnej. Zasoby muszą zostać ponownie przydzielone na ich najcenniejsze cele. Procesy księgowe i informacje muszą być połączone w sposób zgodny z prawem, podatkowo. Wcześniejsze relacje biznesowe powinny zostać ponownie ocenione, w tym relacje z personelem. Z wyjątkiem rzadkich przypadków, firma nabywająca musi nauczyć się nowych operacji, nowych klientów i nowych dostawców. Przede wszystkim nowe prawo własności musi sprostać nowym pracownikom. Pracownicy ci mogą być zaniepokojeni stanem swojej pracy i zmieniającą się kulturą. Odpowiedzialnością nowego kierownictwa jest skuteczne komunikowanie się, podejmowanie rzetelnych i uczciwych decyzji oraz minimalizowanie ryzyka i kosztów związanych z tym przejściem. Bezpośrednie informacje finansowe zostały prawdopodobnie dokładnie przemyślane, ale teraz rzeczywistość prowadzenia nowej działalności jest najważniejsza. Powstaje nowa logistyka dostarczania towarów i usług oraz integracji technologii. Kiedy fuzje obejmują dużą liczbę nowych pracowników, nowa struktura poleceń biznesowych musi zostać zaprojektowana, wyartykułowana i wykonana. Niektóre firmy decydują się na pomoc zewnętrzną, aby usprawnić to przejście. Niektórzy konsultanci specjalizują się w fuzjach i przejęciach (MampA) oraz integracji księgowej. Może to być szczególnie pomocne w przypadku zarządzania, które nigdy wcześniej nie było zaangażowane w przejęcie. Ostatecznie sukces lub porażka transakcji MampA zależy od reakcji akcjonariuszy i klientów. Wielu nie będzie dbało o to, czy fuzje będą wkładać pieniądze do kieszeni akcjonariuszy, a klienci i produkty nie dostrzegają przerwy lub spadku jakości. Kapitał i gotówka muszą wpaść do firmy, a reszta nie ma znaczenia. Jeden znak pomyślnego przejęcia: firma nabywająca (lub nowy, połączony podmiot) wykazuje wyższy zysk na akcję (EPS) niż poprzednio. jest to uważane za nabycie accretive. Jeżeli EPS jest niższy po przejęciu, uważa się go za rozwodniony. W MampA, w jaki sposób transakcja typu all-stock lub all-cash wpływa na kapitał własny firmy kupującej Łączna wartość rynkowa wszystkich wszystkich dostępnych akcji spółki. Kapitalizacja rynkowa jest obliczana poprzez pomnożenie. Frexit krótko dla quotFrench exitquot to francuski spinoff terminu Brexit, który pojawił się, gdy Wielka Brytania głosowała. Zlecenie złożone z brokerem, który łączy w sobie funkcje zlecenia stopu z zleceniami limitów. Zlecenie stop-limit będzie. Runda finansowania, w ramach której inwestorzy nabywają akcje od spółki o niższej wycenie niż wycena na rzecz spółki. Ekonomiczna teoria łącznych wydatków w gospodarce i jej wpływ na produkcję i inflację. Rozwinęła się ekonomia keynesowska. Posiadanie aktywów w portfelu. Inwestycja portfelowa jest dokonywana z oczekiwaniem uzyskania zysku z tego tytułu. Ta odpowiedź jest bardzo zróżnicowana, więc odpowiedź nie jest prosta, ale istnieje kilka podstawowych przypadków, które mogą być pomocne w zrozumieniu. Pierwszą rzeczą, którą należy zrozumieć, jest wartość nabytych i nieodnalezionych opcji, niezależnie od tego, czy są one wypłacane gotówką czy akcjami. Zasadniczo wartość nabyta i wartość nienastawiona zostaną zachowane. Następnie pytanie brzmi, jaką formę przyjmuje płatność: w transakcji gotówkowej (tj. Gdy Spółka kupująca płaci całą gotówkę posiadaczom akcji Spółki przejmowanej w celu przejęcia spółki), nabyte opcje w Spółce przejmowanej będą zazwyczaj wypłacane, tj. pracownik otrzyma czek na ich wartość. Opcje nieuzyskane będą często konwertowane na opcje Spółki kupującej (tj. Cena wykonania i liczba opcji ulegną zmianie, ale całkowita wartość papieru pozostanie taka sama). Harmonogramy nabywania uprawnień zwykle pozostają dokładnie takie same, ale czasami są dostosowywane w celu dostosowania sposobu, w jaki Spółka Zaopatrzenia zarządza zapasami. W przypadku transakcji giełdowych (tj. W przypadku, gdy Spółka kupująca płaci Spółce Przejmowanej na składzie), wszystkie opcje nabyte i nienabytowane w Spółce przejmowanej będą zwykle konwertowane na opcje w Spółce Nabywczej, z tą samą częścią nabytą i nieodkupioną. W przypadku transakcji kombi w gotówce pewna część wpływów zostanie wypłacona w gotówce, a część w magazynie często spowoduje, że pracownik otrzyma czek na część swojej wartości opcji, a reszta wartości przejdzie na opcje w firmie kupującej. . Istnieje wiele różnych sposobów zawierania tych umów, a pracownicy są wypłacani. We wszystkich trzech sytuacjach nabyte pracownicy zwykle mają opcje w firmie kupującej po zakończeniu transakcji. Kilka uwag: W niektórych przypadkach może wystąpić przyspieszenie przy nabywaniu uprawnień w przypadku zmiany kontroli. Jeżeli pracownik dokona zmiany przepisów dotyczących kontroli w umowie, większa część ich zapasów może natychmiast zostać przekazana, jeżeli warunki tej rezerwy zostaną spełnione. W rozpoczynających się technologiach zmiana przepisów dotyczących kontroli jest zazwyczaj przyznawana tylko nielicznym członkom kierownictwa, często tym, którzy mogą stracić pracę w przypadku przejęcia (np. Dyrektorowi finansowemu), ale może się to znacznie różnić. Przedsiębiorstwa przejmujące często mają dużą motywację, by cytować pracowników, których nabyli, a czasami będą udzielać dodatkowych zachęt gotówkowych lub gotówkowych, szczególnie dla kluczowych pracowników - często nazywanych premiami zatrzymania. W ramach umowy przejęcia często rozważa się jako pulę zatrzymań. 40 tys. Wyświetleń middot Wyświetl Upvotes middot Not for Reproduction
No comments:
Post a Comment